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채권 투자, 특히 하이일드 채권이라는 말만 들어도 머리가 아프신가요?
'쓰레기 채권(Junk Bond)'이라는 무서운 별명은 왠지 불안하게 만들고, 투자 문턱이 높게 느껴지시나요?
오늘은 경기 회복기에 주목받는 HYGH 하이일드 채권을 쉽게 풀어드리고, 높은 수익을 노릴 수 있는 현명한 투자 방법을 알려드리겠습니다.
HYGH 채권이란 무엇인가요?
HYGH는 'iShares Interest Rate Hedged High Yield Bond ETF'의 티커 심벌로, 고수익 회사채(하이일드 채권)에 투자하면서 금리 상승 위험을 헤지(방어)한 ETF입니다.
쉽게 말해, 신용등급이 낮은 기업들이 발행한 채권에 투자하여 높은 이자수익을 추구하면서도, 시중 금리가 올라갈 때 발생할 수 있는 가격 하락 위험을 줄인 상품입니다.
일상적인 예로 설명하자면, HYGH는 마치 '고금리 대출 플랫폼'에 돈을 맡기는 것과 유사합니다.
하지만 여러분이 직접 대출자를 선별하는 대신, 전문가들이 다양한 기업들에게 돈을 빌려주고 그 이자수익을 여러분에게 돌려주는 구조입니다.
게다가 특별한 '보험'(금리 헤지)을 들어서 금리가 올라가도 투자금 가치가 크게 떨어지지 않도록 보호합니다.
경기사이클상 경기침체 후반기(중앙은행의 완화적인 통화정책으로의 변화 시작점)에서 경기확장 국면, 금리 상승과 신용(크레디트) 스프레드 축소가 발생하는 구간까지 투자 시 수익을 얻을 수 있습니다.
HYG(하이일드 고수익 채권)과 차이점은?
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HYGH 채권의 주요 특징
하이일드 채권에 투자
HYGH는 주로 BB+ 이하의 투자등급 미만(하이일드) 회사채에 투자합니다.
이런 채권은 상대적으로 부도 위험이 높지만, 그만큼 높은 이자를 제공합니다.
마치 신용점수가 낮은 사람이 대출 시 더 높은 이자를 내는 것과 같은 원리입니다.
금리 헤지 전략을 사용
HYGH의 가장 큰 특징은 금리 상승에 대비한 헤지 전략을 사용한다는 점입니다.
일반적으로 채권은 금리가 오르면 가격이 떨어지는데, HYGH는 이런 위험을 줄이기 위해 금리 파생상품을 활용합니다.
마치 태풍이 올 것을 대비해 미리 보험에 가입해놓는 것과 같습니다.
변동금리 특성
금리 헤지 전략 덕분에 HYGH는 사실상 변동금리 채권처럼 작동합니다.
시중 금리가 오르면 HYGH의 수익률도 함께 상승하는 경향이 있습니다.
마치 변동금리 대출처럼 시장 금리 변화를 반영하는 셈입니다.
분산 투자 효과
HYGH는 수백 개의 다양한 기업 채권에 분산 투자하여 개별 기업의 부도 위험을 줄입니다.
삼성전자 채권 하나에 투자하는 것보다 수백 개의 기업 채권에 나눠 투자하면 위험이 분산되는 원리입니다.
HYGH 채권의 장점
높은 수익률을 제공
HYGH는 투자등급 채권보다 훨씬 높은 수익률을 제공합니다.
일반적으로 국채나 우량 회사채보다 2~4% 이상 높은 이자수익을 기대할 수 있습니다.
금리 상승에 강합니다
일반 채권 ETF와 달리 HYGH는 금리 헤지 전략을 사용하여 금리 상승 시에도 가격 하락이 제한적입니다.
경기 회복 확장기에 중앙은행이 금리를 인상하는 상황에서도 상대적으로 안정적인 성과를 기대할 수 있습니다.
2022년 미국 연준이 금리를 급격히 인상했을 때 일반 하이일드 ETF(JNK, HYG)는 10% 이상 하락했지만, HYGH는 가격 하락폭이 훨씬 적었습니다.
경기 회복기에 강한 성과
하이일드 채권은 경기 회복 초기에 특히 좋은 성과를 보이는 경향이 있습니다.
기업들의 재무상황이 개선되면서 부도 위험이 줄어들고, 이는 하이일드 채권 가격 상승으로 이어집니다.
코로나 팬데믹 이후 2020년 하반기부터 2021년까지 경기 회복 국면에서 하이일드 채권은 주식에 버금가는 좋은 성과를 기록했습니다.
매력적인 분배금(배당금) 제공
HYGH는 월 단위로 분배금을 지급하며, 일반적으로 높은 배당 수익률을 제공합니다.
은퇴자나 정기적인 수입이 필요한 투자자에게 적합합니다.
5% 수익률의 HYGH에 2,000만 원을 투자하면 매월 약 8만 원 정도의 분배금을 받을 수 있습니다.
HYGH 채권의 단점
신용도 위험
하이일드 채권은 발행 기업의 재무상황이 상대적으로 취약하여 부도 위험이 높습니다.
경기가 급격히 악화되면 기업들이 채무를 이행하지 못할 가능성이 커집니다.
2008년 금융위기 때는 하이일드 채권 부도율이 10%를 넘어서기도 했습니다.
투자한 10개 기업 중 1개 이상이 파산한 셈입니다.
상대적으로 높은 변동성
하이일드 채권은 투자등급 채권보다 가격 변동성이 큽니다.
특히 경제 위기나 금융 시장 불안 시 주식만큼은 아니지만 상당한 가격 하락을 경험할 수 있습니다.
코로나 팬데믹 초기인 2020년 3월, 하이일드 채권은 단기간에 20% 이상 폭락하기도 했습니다.
유동성 위험
하이일드 채권 시장은 국채나 우량 회사채에 비해 유동성이 낮을 수 있습니다.
시장 스트레스 상황에서는 매매 스프레드가 확대되거나 거래가 어려워질 수 있습니다.
금융 위기 때는 하이일드 채권을 팔고 싶어도 살 사람이 없어 정상 가격보다 훨씬 낮은 가격에 팔아야 하는 상황이 발생하기도 합니다.
금리 헤지 비용 발생
HYGH가 사용하는 금리 헤지 전략에는 비용이 수반됩니다.
이로 인해 금리가 안정적이거나 하락하는 환경에서는 일반 하이일드 ETF보다 성과가 떨어질 수 있습니다.
금리가 1년 동안 변동이 없다면, HYGH는 금리 헤지 비용(약 0.2~0.5%)만큼 일반 하이일드 ETF보다 수익률이 낮을 수 있습니다.
HYGH 채권 투자 전략
경기 회복 초기 집중 투자 전략
경기가 바닥을 찍고 회복되기 시작하는 초기 국면에 HYGH 비중을 늘리는 전략입니다.
이 시기에는 기업들의 재무상황이 개선되면서 부도율이 낮아지고, 하이일드 채권 신용 스프레드(국채 대비 추가 수익률)가 축소되는 경향이 있습니다.
경기 선행지수가 반등하기 시작하고 실업률이 정점을 지나 하락하기 시작할 때 HYGH 투자 비중을 높이는 전략입니다.
금리 상승기 대응 전략
중앙은행의 금리 인상 사이클이 예상될 때 일반 채권 ETF 대신 HYGH로 전환하는 전략입니다.
금리 헤지 기능 덕분에 금리 상승에 따른 가격 하락 위험을 줄일 수 있습니다.
미 연준이 금리 인상을 시작하기 직전인 2022년 초에 일반 채권 ETF에서 HYGH로 전환했다면, 금리 상승으로 인한 손실을 상당 부분 회피할 수 있었을 것입니다.
분산 투자 전략
전체 포트폴리오의 일정 비율(예: 15~25%)을 HYGH에 배분하여 높은 이자수익을 추구하면서도 위험을 분산하는 전략입니다.
1억 원 포트폴리오에서
- 주식 60%(6천만 원)
- 안전 채권 20%(2천만 원),
- HYGH 20%(2천만 원)
배분하여 적절한 수익과 위험의 균형을 맞출 수 있습니다.
배당 수입 전략
은퇴자나 정기적인 현금 흐름이 필요한 투자자는 HYGH를 통해 높은 분배금을 얻는 전략을 사용할 수 있습니다.
매월 생활비 보조용으로 50만 원의 추가 수입이 필요하다면, 연 6% 수익률을 가정할 때 약 1억 원을 HYGH에 투자하여 월 50만 원의 분배금을 받을 수 있습니다.
스프레드 축소 기회 포착 전략
하이일드 신용 스프레드(하이일드 채권 수익률과 국채 수익률의 차이)가 역사적으로 높은 수준일 때 HYGH에 투자하는 전략입니다.
스프레드가 다시 정상 수준으로 축소되면 추가적인 가격 상승 이익을 얻을 수 있습니다.
코로나 팬데믹 충격으로 2020년 3월 하이일드 스프레드가 10% p 이상으로 확대되었을 때 HYGH에 투자했다면, 이후 스프레드가 4% p 수준으로 축소되면서 20% 이상의 가격 상승 이익을 볼 수 있었습니다.
결론
HYGH는 경기 회복 확장 초기 국면에서 매력적인 투자 수단이 될 수 있습니다.
상대적으로 높은 수익률과 금리 상승에 대한 방어력을 동시에 갖추고 있어, 인플레이션과 금리 인상 환경에서도 좋은 성과를 기대할 수 있습니다.
다만, 하이일드 채권의 근본적인 신용 위험을 간과해서는 안 됩니다.
경기 침체나 금융 위기 시에는 상당한 손실이 발생할 수 있으므로, 전체 포트폴리오의 일부(15~25% 내외)로 제한하여 투자하는 것이 바람직합니다.
높은 수익의 기회와 함께 위험 관리에도 충분히 신경 쓰는 균형 잡힌 투자자가 되시길 바랍니다.
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